造纸启动提价潮 能否复制去年猛涨行情?
来源:智通财经网    点击:   发布时间:2018-08-06 07:30

  龙头纸企的业绩狂欢

  理文k8凯发免费试玩造纸的中期业绩强过了大行预期。今年上半年,理文造纸实现收入163.7亿港元,同比增长43.1%;净利润29.8亿港元,同比增长35.9%。小摩发表报告表示,理文造纸中期营业额优于该行原预期的13%,毛利率25.2%也高于该行原预期的24.2%。

  理文造纸2018年1-6月业绩

  (单位:人民币)

  1、营业额:142.1亿元(按年升43%)

  2、净利润:25.9亿元(按年升35.9%)

  3、包装纸平均售价:4536元(按年升17%)

  4、吨纸净利:875元/吨(按年升27.4%)

  理文造纸称,集团受惠推出的环保政策及条例等,其产品平均销售价上升,上半年总销售量为295万吨,产品平均每吨净利润达1009港元(折合人民币约875元),较去年同期每吨净利润792港元升27.4%。

  从2016年起,国内造纸企业开始走出低谷,尽管原料成本出现上涨,但成品纸价格也随之“水涨船高”,甚至出现“纸荒”等罕见的卖方市场现象。复盘2017年的涨价行情,背后的推手为三个因素,原材料价格的上涨、环保政策引发行业清洗、市场需求增长。

  2016年12月国家环保部发文明确要求,火电和造纸行业必须在2017年6月30日之前,完成排污许可证申请与核发工作。造纸业作为COD(化学需氧量,用于反映水体有机物污染程度)排放的第一大行业,在环保治理趋严下是首当其冲的。在政策的清洗下,造纸业产能进一步集中于龙头纸企。

  虽然纸浆和废纸等原材料的价格都在大幅上涨,但由于龙头企业基本能做到自给自足,在原料涨价行情中拥有更大的利润空间。在叠加下游需求增加后,最终诞生了一场“戴维斯双击”的行情。

  除了理文造纸外,不少纸企的业绩均有较大增长。据Wind数据显示,截至7月31日,造纸概念的14家上市公司披露了中期业绩预告,10家预喜。其中,预增10家,续盈1家。行业整体业绩表现良好。

  涨价行情再现

  近日,各大纸厂频频传出上调文化纸纸价的消息。包装用纸和纸板也加入涨价行列。

  山东泉林集团有限公司自8月5日起,文化用纸产品上调200元/吨。潍坊恒联特种纸有限公司、永州湘江纸业有限责任公司、沅江纸业有限责任公司、岳阳林纸股份有限公司自8月1日起所有产品上调200元/吨。山东天和纸业有限公司7月25日起所有产品上调200元。安徽浙源再生纸业科技有限公司7月26日起,高强瓦楞纸价格上调200元/吨。宁波奉化诺克纸制品有限公司7月23日起,原有纸板价格上调5%。

  这是今年纸行业第二次大规模涨价。除了企业宣布涨价,公开资料显示,7月23-24日全国45家纸厂选择上调废纸价,幅度在30-150元/吨。华东地区上调50-130元/吨、华南地区上调20-100元/吨、华中地区上调70元/吨。

  旺季的造纸行业一片欣欣向荣。目前,外废政策持续收紧,6月24日国务院再次明确力争2020年底前基本实现固体废物零进口,因此今年进口额度审批量与进口量必将大幅减少。此外,国内箱板瓦楞纸的消费量仍然维持5%以上的增长,在旺季中,国产废纸以及包装纸价仍的上行基础较为扎实。

  业内人士表示,纸价随原料价“水涨船高”,由于外废限制,国内废纸总量有限,回收率较低,造成废纸原料短缺。此外,在政策上环保政策持续高压,导致机制纸及纸板产量均呈现下跌态势。

  东吴证券认为,箱板纸进入8月后步入销售旺季,有望进一步提价。另外,环保督察以及外废管控趋严,行业集中度有望提升。

  真能复制去年的行情吗?

  根据2018基金中报披露,半年报轻工板块基金股票仓位占比总计约1.03%,比重相对于年初仓位明显降低,其中造纸、包装印刷等明显降低。

  基金仓位的变动或许已预示着此轮涨价不会复制去年行情。虽然今年造纸行业供需紧平衡的态势基本可以延续,成本上涨基本成为趋势,但纸价大幅上涨创新高的可能性不高,本轮纸价上涨更多是季节性的需求所致。

  (产量自2017年起就没有出现趋势性增加)

  但造纸行业另一项主要成本木浆高位有望维持,到了2019年后,木浆新增产能或将停止,如果需求仍有扩张,木浆价格还有可能进一步上行。这就意味着,如果纸价上行空间不大,同时成本方面有一定的压力,则未来产能的盈利能力可能将低于2017年水平。

  机构的预期也开始产生分化。对于文化纸板块,预期分歧在于木浆价格是否会持续走弱进而利空行业盈利;对于包装纸板块,预期分歧在于今年四季度新增产能投放是否会导致吨毛利下滑。

  据了解,2017年12月造纸及纸制品制造业固定资产投资完成额累计实现3090.96亿元,累计同比增速达到1.2%;而2018年2月造纸及纸制品制造业固定资产投资完成额的累计增速达到了18%,呈明显回升态势,而新增产能投产将会在2018年四季度集中释放。